Berechnung und Mechanik
Im Nenner steht die sogenannte Downside-Abweichung. Dazu wird für jede Periode geprüft, wie weit der Ertrag unter dem festgelegten Zielwert liegt. Negative Abweichungen werden quadriert, Perioden oberhalb des Zielwerts gehen mit null ein. Aus dem Durchschnitt dieser Werte wird anschliessend die Quadratwurzel gebildet. Als Zielwert wird häufig null oder eine festgelegte Mindestrendite verwendet.
Bei täglichen Daten wird die Sortino Ratio üblicherweise mit der Wurzel aus etwa 252 Handelstagen annualisiert. Voraussetzung ist wie bei der Sharpe Ratio eine Beobachtung für jeden Handelstag. Eine Strategie mit starken positiven Schwankungen, aber vergleichsweise kleinen oder seltenen negativen Abweichungen kann deshalb eine deutlich höhere Sortino Ratio als Sharpe Ratio aufweisen.
Gibt es im betrachteten Zeitraum keine Beobachtung unterhalb des Zielwerts, beträgt die Downside-Abweichung null und die Sortino Ratio ist mathematisch nicht definiert.
Sortino Ratio = (Ø Ertrag - Zielwert) / Downside-Abweichung x Wurzel(252)
Abgrenzung
Die Sharpe Ratio berücksichtigt mit der Standardabweichung sowohl positive als auch negative Schwankungen. Die Sortino Ratio betrachtet dagegen nur Abweichungen unterhalb des festgelegten Zielwerts.
Eine deutlich höhere Sortino Ratio kann darauf hinweisen, dass ein grosser Teil der gesamten Schwankung auf der positiven Seite liegt. Liegen beide Kennzahlen nahe beieinander, unterscheiden sich Gesamtvolatilität und Downside-Risiko weniger stark. Daraus lässt sich jedoch nicht unmittelbar auf eine symmetrische Verteilung der Ergebnisse schliessen.
Wie gross ein einzelner Rückgang tatsächlich war, zeigt keine der beiden Kennzahlen. Dafür dient beispielsweise der Max Drawdown.
Verwandte Begriffe
- Sharpe Ratio (Sharpe-Quotient)
- Calmar Ratio (Calmar-Quotient)
- Max Drawdown (Maximaler Rückgang, MDD, Zeit im Drawdown)
- Erwartungswert (Expectancy, durchschnittliches Ergebnis pro Trade)
Alle Markt- und Analysedaten dienen ausschliesslich Bildungs- und Analysezwecken und stellen keine Anlageberatung oder Handelsempfehlung dar.