Berechnung und Mechanik
Eine Einzahlung erhöht den Kontowert, ohne ein Ertrag zu sein. Die zeitgewichtete Rendite rechnet sie deshalb heraus: Für jede Teilperiode zwischen zwei Ein- oder Auszahlungen wird die Rendite aus dem Wert am Anfang und am Ende berechnet, danach werden die Teilrenditen miteinander verknüpft. Dabei zählen auch Wertveränderungen offener Positionen sowie die im Kontowert enthaltenen Erträge und Kosten.
Genau gerechnet braucht es dafür den Kontowert im Moment jeder Ein- oder Auszahlung. Bei einer täglichen Berechnung werden stattdessen die Tagesrenditen miteinander verknüpft. Ein- und Auszahlungen werden dabei nach einer festen Regel dem Tagesanfang oder dem Tagesende zugeordnet. Bei grösseren Beträgen an Tagen mit starken Kursbewegungen kann diese Annahme die berechnete Rendite spürbar verändern.
Ein Beispiel: Ein Konto steigt im ersten Halbjahr von 100'000 auf 110'000, also um 10%. Anschliessend werden 100'000 eingezahlt und das Konto fällt im zweiten Halbjahr von 210'000 auf 199'500, also um 5%. Die zeitgewichtete Rendite beträgt 1.10 x 0.95 - 1 = 4.5%. Eine Rechnung aus Anfangs- und Endwert ohne Rücksicht auf die Einzahlung käme auf fast 100%.
Tagesrendite = Kontowert heute / (Kontowert gestern + Ein- und Auszahlungen heute) - 1, mit Einzahlungen positiv und Auszahlungen negativ (Zuordnung zum Tagesanfang). Zeitgewichtete Rendite = (1 + r1) x (1 + r2) x ... x (1 + rn) - 1
Abgrenzung
Die geldgewichtete Rendite gewichtet Phasen mit viel Kapital stärker und beschreibt damit das Ergebnis des eingesetzten Geldes. Die zeitgewichtete Rendite beschreibt dagegen die Entwicklung eines Frankens oder Dollars, der den ganzen Zeitraum im Konto lag. Sie eignet sich deshalb für den Vergleich mit einem passenden Index. Zeitraum, Währung und die Berücksichtigung von Dividenden sollten dabei übereinstimmen, wie unter Rendite relativ zur Benchmark beschrieben.
Der realisierte Gewinn mit Erträgen enthält keine Buchgewinne offener Positionen und ist keine Rendite auf das Kapital. Die CAGR rechnet eine Rendite über mehrere Jahre auf ein Jahr um. Grundlage kann eine zeitgewichtete Rendite sein oder eine Rechnung aus Anfangs- und Endwert.
Verwandte Begriffe
- Geldgewichtete Rendite (Money-Weighted Return, MWR, interner Zinsfuss)
- CAGR (Compound Annual Growth Rate, durchschnittliche jährliche Wachstumsrate)
- Rendite relativ zur Benchmark (Relative Performance, vs SPY, vs ACWI)
- Netto-Liquidationswert (NLV, Net Liquidation Value, Kontowert)
Alle Markt- und Analysedaten dienen ausschliesslich Bildungs- und Analysezwecken und stellen keine Anlageberatung oder Handelsempfehlung dar.