Berechnung und Mechanik
Entscheidend ist der Vergleich benachbarter Kontrakte, häufig des ersten und zweiten Verfallsmonats. Liegt der zweite Kontrakt über dem ersten, befindet sich der vordere Teil der Kurve in Contango. Liegt er darunter, liegt Backwardation vor.
Eine Terminstruktur muss nicht über alle Laufzeiten gleich verlaufen. Bei saisonalen Märkten kann der vordere Teil beispielsweise in Backwardation liegen, während spätere Monate wieder Contango zeigen.
Bei lagerfähigen Rohstoffen können Lager-, Finanzierungs- und Versicherungskosten dazu beitragen, dass spätere Kontrakte höher notieren. Backwardation kann entstehen, wenn die kurzfristige Verfügbarkeit knapp ist, etwa durch eine erhöhte Nachfrage oder niedrige Lagerbestände. Zusätzlich beeinflussen Erwartungen, Risikoprämien und saisonale Faktoren die Kurvenform.
Auch bei der VIX-Futures-Kurve ist Contango der häufigere Zustand. Backwardation tritt dort vor allem in Phasen deutlich erhöhter kurzfristiger Volatilität auf.
Wer eine Futures-Position über mehrere Verfallstermine hält, muss sie regelmässig in den nächsten Kontrakt rollen. Wie sich die Form der Kurve dabei auf die Wertentwicklung auswirkt, beschreibt der Roll Yield.
Contango: Preis 2. Kontrakt > Preis 1. Kontrakt. Backwardation: Preis 2. Kontrakt < Preis 1. Kontrakt.
Abgrenzung
Die Terminstruktur ist die gesamte Kurve aller Verfallstermine. Contango und Backwardation beschreiben ihre jeweilige Neigung.
Der Kassapreis des Basiswerts ist kein Futures-Kontrakt und gehört deshalb nicht direkt zur Terminkurve. Er kann aber als zusätzlicher Referenzpunkt dienen.
Das VIX/VIX3M-Verhältnis beschreibt ebenfalls die relative Form verschiedener Volatilitätshorizonte, basiert aber auf Indexwerten und nicht auf Futurespreisen. Ein Wert unter 1 zeigt, dass die für 30 Tage eingepreiste Volatilität unter der für drei Monate liegt. Das entspricht einem Contango-ähnlichen Verlauf.
Verwandte Begriffe
- Terminstruktur (Futures-Kurve, Term Structure)
- Roll Yield (Rollrendite, Rolleffekt)
- VIX-Futures-Kurve (VIX Term Structure, VX-Kontrakte)
- Front Month und Monatscodes (Frontkontrakt, F G H J K M N Q U V X Z)
Alle Markt- und Analysedaten dienen ausschliesslich Bildungs- und Analysezwecken und stellen keine Anlageberatung oder Handelsempfehlung dar.